6月26日，市政協舉行十三屆十一次常委會議，圍繞“抓住在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制重大機遇，深入推進上海國際金融中心和科創中心建設”開展專題協商議政。

　　本次常委會議約請了來自高科技企業、投資公司、銀行、保險機構、證券機構等專業性、代表性強的常委發言。同時，為了更好地借鑒香港股市經驗，會議邀請三位港澳地區市政協常委發言。

　　會上，市政協常委肖堃濤代表市政協教科文衛體委員會作主旨發言，聚焦著力推動科創企業與資本市場深度融合等提出對策。市政協常委劉幸偕、黃鳴、關百豪、馬興發、馬景煊、侯維棟、馬志遠、堯金仁、汪勝洋，市政協委員張云峰、瞿秋平，在滬全國政協委員楊成長在約請發言和即席發言環節分別從完善科技創新綜合生態環境、促進科創企業快速發展等多個角度、多個層面發表意見建議。

著力推動科創企業與資本市場深度融合

肖堃濤（市政協常委、教科文衛體委主任）

　　今年年初以來，我們開展了“推動科創企業與資本市場有效對接，助力上海國際金融中心和科創中心建設”課題調研工作，委員會歷時6個月，先后組織召開23場專題座談會，與6家政府部門，42家處于不同發展階段的科創企業，16家銀行、券商、保險等金融機構，近300人次政協常委、委員座談交流，走訪60余位科技企業、金融行業、科研院所等專家學者、港澳委員，并委托上海財經大學上海國際金融中心研究院開展問卷調查，回收有效問卷305份。現將調研情況匯報如下。

　　一、科創企業與資本市場深度融合的難點問題：

　　一是金融服務多元化、專業化水平有待提高。支撐科技創新的金融供給不足。投資較多集中在PE（私募股權投資）和PRE-IPO（首次公開上市前）階段。“慎貸”、“惜貸”未能得到緩解。受當前嚴監管影響，商業銀行將更多精力放在排風險、處置不良貸款上，越來越慎貸，尤其對中小科技企業更加惜貸。知識產權質押融資難。上海一直鼓勵商業銀行創新擔保方式和風險管理技術，探索開展知識產權質押融資。但由于科創企業專利技術的應用及量產存在較大的不確定性，銀行對科創企業貸款顯得謹慎保守。中介機構專業服務能力需提升。推進設立科創板并試點注冊制改革，對中介機構落實責任、提高專業服務能力提出了更高要求。如要求券商進一步提升跟投能力、企業估值能力、科創屬性認知能力等，要求會計、審計事務所強化對擬上市企業信息披露的把控能力。

　　二是證券市場國際化、法治化程度有待提高。科創板上市門檻較高。香港交易所允許未盈利科創企業上市，允許同股不同權。上海科創板雖有適用于未盈利科創企業的上市標準，但要求市值至少達到15億。這對絕大部分中小科創企業是很高的門檻。激勵政策效果不明顯。處罰力度有待加強。證券市場很多嚴重違法行為的“頂格”處罰僅僅60萬元，違法成本和違法收益之間嚴重不平衡，證券市場財務造假、信息披露違規、欺詐發行、內幕交易、操縱市場等行為時有發生。

　　三是政策支持便捷性、精準性有待提高。政府引導基金作用發揮有限。上海陸續設立了以信息科技、集成電路、生物技術等九大科技領域為主要投資目標的一系列政府引導基金，但數量和規模落后于北京、深圳，未能很好地起到引導、撬動社會資本跟投的杠桿作用。科創企業與資本市場信息通道不暢。科創企業相關政策存在文件繁雜、宣傳力度不夠等問題，企業對政策了解程度低、實施成效低。券商等中介機構缺少與政府相關部門對接的渠道，難以獲得政府支持的具有硬核技術的科創企業的相關資料。

　　科創政策落實落地仍有差距。上海推出了信貸保險支持政策，但由于在稅收和監管方面的激勵不夠，導致該類信貸支持總金額不夠大、獲得信貸支持的科創企業較少。上海支持民營經濟發展“二十七條”政策落實落地效果還有待提高。

　　二、推動科創企業與資本市場深度融合的對策建議：

　　（一）堅持市場至上，著力打造創新型科技企業成長高地。充分發揮政府引導基金的引領作用。建立完善市區聯動、相互銜接的政府引導基金管理體系，進一步優化政府引導基金事中事后管理機制，研究創業投資、天使投資等差異化支持辦法，給予中小科創企業適量的風險資金支持和引導，帶動更多市場資金參與科技創新，形成政府資金引導與市場資金參與科創發展的可持續化發展模式。大力培育、集聚專業化中介服務機構。推動國內券商全面提升企業保薦、承銷及估值、投資的專業能力，建立一批具有強大公信力、專業理性、高度國際化的證券承銷商。加快發展科技企業孵化、法律會計服務、人力資源管理等機構，為中小科技企業提供服務。增加科技金融產品供給。推動保險機構開發專利權質押貸款保證保險、科技型企業保證保險、知識產權保護保險等保險產品，解決輕資產科技型企業融資難題。

　　（二）堅持制度為本，著力打造引領性資本市場開放高地。健全投資風險評估機制、容錯機制。建立和完善政府投資基金各項管理機制，尤其是風險容錯機制，切實調動從業人員的積極性，提高政府投資基金效率，做大做強創業平臺。建立多層次風險分擔機制。由政府牽頭聯合擔保公司、再擔保公司、保險機構等建立風險分擔機制，推動設立風險扶持基金，強化銀政保聯動，將信貸風險分散到諸多參與機構，實現風險可擔可控。完善投貸聯動機制。改變目前商業銀行主導的投貸聯動模式，探索并倡導政府資金引導+市場創投及券商跟投+商業銀行貸款跟進的全新投貸聯動機制，更好地優化科創企業融資環境。逐步完善科創板上市規則。針對不同類型、不同規模的科創企業制定不同的上市標準，綜合采取盈利、凈利潤、研發投入、營收、現金流等指標合理組合，不單以市值為引導。加快完善做市商機制。充分吸收借鑒新三板經驗，與券商共同制定做市商的條件、權利、義務以及監督管理等，解決做市商庫存股來源、盈利方式和持倉限額等問題，進一步完善相關配套機制，利用機構的力量推動資本市場健康發展。嚴格科創板退出機制。探索試行證券集體訴訟制度，促進證券市場的法治化發展，更好地維護投資者的合法權益。嚴格執行退市制度，不斷強化市場風險意識，保持科創板市場的健康與活力。

　　（三）堅持服務為先，著力打造示范性政策平臺服務高地。進一步加強科創企業上市培育庫建設。聚焦信息技術、高端裝備、生物醫藥、新材料等高新技術產業和戰略性新興產業，不斷補充和完善科創板上市培育庫，建立形成入庫、培育、出庫等制度，制定差異化、個性化的培育計劃，引入券商、會計、審計等中介機構，有針對性地提供上市流程培訓、債權融資教育、股權投資指導、信用資信評估等專業服務，助推中小科創企業發展。進一步提升服務平臺能級。在“上海市企業服務云”等平臺基礎上，進一步整合相關政策信息、整合服務功能，加大對綜合性服務平臺的宣傳力度，提高服務平臺的友好性、便捷性，幫助中小科創企業更加便利地獲取政策信息、反映訴求、尋求專業服務。進一步活躍知識產權交易。積極推動銀行開發和完善知識產權質押融資產品，引導和支持各類擔保機構為知識產權質押融資提供擔保服務，實現知識產權的變現和流動，提升中小科創企業融資規模和效率。進一步加大減稅降費力度。研究出臺高新技術孵化器所得稅優惠政策、股權激勵稅收減免政策、科創企業上市代理費用減免政策、引進境外高端技術人才個人所得稅減免政策等，吸引、集聚高新技術人才，促進中小科創企業、孵化器發展。建議上海學習研究借鑒國內兄弟省市的有關政策支持，積極爭取國家指導支持，早日推出符合上海實際的優惠政策。

為核心技術研發營造良好的政策環境

劉幸偕（市政協常委，上海高智科技發展有限公司董事長）

　　為研究設立科創板試點注冊制給本市民營企業帶來的機遇和挑戰，市工商聯今年初組織開展了相關課題的調研。通過調研，大家普遍認為，這是上海新一輪改善發展營商環境的大好時機，也是上海推動國際金融中心和科創中心建設的重大機遇。在此我提兩點建議。

　　一、要更加重視行業研究院所的設立和技術交易平臺的完善以及支持各類中介機構發展的體系建設。今年市政府工作報告指出：要加快“突破關健核心技術、推進科技成果產業化、培育經濟新增長點、構建現代產業體系”。這個體系就是要發揮上海科研和產業的特點與優勢，從戰略的角度進行符合現代科技發展的科研體系布局。為此，現階段特別是當前針對改善營商環境助力各類企業創新發展，推動國際金融中心建設而言，更要重視行業研究院所的設立、技術交易平臺的完善以及支持各類中介機構發展的體系建設。

　　二、要加大政策扶持，引導企業做基礎研究，開展原始創新，為核心技術研發營造良好的政策環境。科創中心建設要在集中資源建設大科學裝置的同時，還要從戰略角度，向那些有獨立知識產權、有創新能力、有希望與潛力、“不忘初心”、有“匠心”精神的企業提供支持性政策，特別是向從事關鍵零部件和關鍵材料器件以及關鍵儀器儀表方面的企業（或者稱其為配套企業）采取政策傾斜，以降低其成本，逐步改變某些領域嚴重依賴進口的狀況。

著力形成緊密型創新企業集群

黃鳴（市政協常委、提案委常務副主任）

　　為了幫助眾多在“單打獨斗”中拼搏的科創企業順暢發展，更有效地發揮科創板對其支持功能，建議大力培育以龍頭企業為領軍的產業聯盟，圍繞產業鏈布局創新鏈，形成緊密型創新企業集群，以推動現代產業集群的發展。這方面需要關注以下四點：

　　在布局上，聚焦重點領域和前沿技術，如集成電路、人工智能、生物醫藥、航空航天、海洋工程、新能源等關鍵重點領域，加強關聯企業融合和上下游配套，加快培育新的經濟增長點。

　　在構架上，由龍頭企業（包括國企、央企）擔任領軍者，組成“獨角獸”或類“獨角獸”牽頭、“科技小巨人”發力、“小微團隊”參與的多層次企業聯盟，成為協同創新主體，形成新型供應鏈，培育價值鏈。

　　在運作上，依托園區、眾創空間、孵化器等平臺，加強與應用型科研院所和高校的合作，實施優勢互補，分工協同，支持聯合研發、聯合試制、聯合推介。特別是要鼓勵以企業聯盟為單位參與重大項目，申報科技專項，讓聯盟中的骨干成員有更多優勢和優惠進入高新科技型企業行列，從而拓寬中小微科創企業的發展臺階。

　　在政策上，積極鼓勵培育一大批具有潛力的優質資產對接資本市場，優先考慮聯盟中的骨干企業進入科創板，來實現良性互動和相互支撐，為科創企業營造良好的生態環境。

推動建立長三角一體化現代要素市場

楊成長（在滬全國政協委員，民建上海市委副主委，上海申銀萬國證券研究所首席經濟學家）

　　一、要以健全現代要素市場作為科創板長期穩健發展的前提。科創類企業以人才、技術、信息和動產產權為基本生產要素，對科創類企業的研發創新能力和企業投資價值的評估，要以動產要素市場為基礎。以科創板設立為抓手，推動建立以上海為核心的長三角一體化現代要素市場，是提高上海輻射效應的關鍵。

　　二、要以上海為核心建立長三角一體化的高端人才市場和人力資源市場。上海要建立國際化人才定價交易中心；要定期發布高端人才的市場價格指引；三省一市政府人才政策要協同，勞動力服務市場要互通。要以國務院相關政策為指引，制定統一的長三角高端人才、研發團隊和創新項目的評估標準。

　　三、要以中國技術貿易博覽會和上海浦江創新論壇為基礎，建立長三角技術交易市場；要通過擴大技術貿易和國際技術交易，應對美國對我國的技術封鎖。要汲取寧波和臺州等地的經驗，以上海為核心建立長三角統一的商標、品牌和專利等動產要素的評估市場，為科創類企業以動產為抵押獲得銀行融資創造條件。

　　四、要充分利用上海和杭州在數字產業上的發展優勢，發揮阿里巴巴和京東等互聯網巨頭的優勢，在上海建立全球性的數據定價和交易市場，建立大數據定價交易規則，讓大數據真正成為可定價可交易的重要要素市場。

　　五、要以科創板為基礎，整合長三角服務科創經濟的資本市場體系。要整合政府各類產業投資基金，合并形成長三角統一的產業投資基金。要整合三省一市的產權交易市場，鼓勵跨地區產權并購。要爭取證券監管部門，合并三省一市的股權交易中心，形成同一交易平臺和四個交易分中心相結合的區域性股權交易市場。要嘗試建立科創板和長三角股權交易中心的轉板制度，讓科創板退市企業仍然能在長三角股權交易中心正常交易等。

完善投融資機制增強市場信心

關百豪（市政協常委，香港時富投資集團有限公司董事長、行政總裁）

　　要把科創板搞好、搞活，真正把市場資金用于支持創新科技的發展，讓有發展潛力的科創企業發展壯大。

　　一、借鑒經驗，由政府帶頭推動科創企業發展。對于加大推動科創企業的發展，加強暢通科技、資本和實體經濟的循環機制，可參考其他地區的成功經驗：如新加坡資媒局為初創企業提供完善的認證資格考核及鑒定，幫助企業利用科技改善運營模式，為科創企業提供面向群眾、展示產品和服務的平臺。建議參考歐盟國家、英國及新加坡等地推出的“專利盒”（Patentbox）稅制。一方面，鼓勵更多企業加大技術創新投入力度；另一方面，為使用科創專利的企業提供稅收減免，加大科創企業的產品以及服務輸出，拓展更多業務發展的機會。

　　二、完善投融資機制，增強市場對科創企業投資的信心。設立一個完善的投融資機制，增強市場信心刻不容緩。首先，建議增加財政專項基金對科創項目的支持方式，評估考慮無償資助以外的政策，比如：融資擔保、地方專項債券等；其次，在嚴格控制和有效平衡財政支出及融資額度之下，加強投融聯動；再次，重點支持更多普惠民生的科創項目，讓用戶及個人投資者更能體現項目的好處，增加其對投資項目的信心。同時，出臺鼓勵信貸的政策，拓展融資渠道，加快技術效果轉化，令風險投資基金、天使投資基金等，對投資科創企業更具信心。

　　三、引導資金流入，大力推動科創企業進行研發。為了更有效地引導資金流入，大力推動科創企業進行研發，必須令科創板更加市場化和國際化。因此，開通海外個人投資者或通過“滬港通”參與科創板一級和二級市場交易十分有價值。不僅可以順利有序地引進海外資金，提高科創板上市公司的國際影響力，還可以吸引更多優質的科創企業選擇科創板上市。政府可考慮適度開放外資進入內地金融市場的渠道，放寬外資企業資本金使用用途。

構筑科技金融生態圈應發揮三大效應

馬興發（市政協常委、教科文衛體委副主任，市科協黨組書記、副主席）

　　從科技創新的角度，就如何促進科技與金融對接，構筑良好科技金融生態圈，談幾點粗淺的認識。

　　第一，以科創板為試驗田，助推原始創新能力提升。在科技創新中，原始創新是非常重要和基礎的一環。科技創新如“囊”，原始創新如“錐”。集成創新、引進消化吸收再創新只能做到量的積累，猶如囊中之物，而只有依靠原始創新刺破壁壘，才能使科技創新成果噴薄而出。而創新資本的參與和推動，對于縮短原始創新從成果到生產力轉化周期意義重大。

　　第二，科技成果從實驗室到市場，需要尊重和把握三個規律：一是尊重和把握科技創新規律。科技創新是一個螺旋上升的非線性過程，從基礎研究、應用開發、技術中試到最終商品化、規模化，整個過程投入大、周期長、風險高。并且，越是“源頭技術”創新，越是充滿不確定性，越需要沉下心來、悉心培育，避免對成本的苛刻、成果的苛求、人才的苛責。在這方面，間接融資、短期融資對科創支持往往力有不足，需要長期資本的引領和催化。二是尊重和把握市場規律。科技創新的出發點和最終落腳點都是在市場規律下，通過轉化和應用實現價值。尊重市場規律，是處理好政府和市場的關系，發揮市場決定資源配置、市場決定價格、市場決定風險管理等導向作用，圍繞產業鏈來部署創新鏈，建立由市場決定技術創新立項、實施和評價的機制，充分釋放各類主體的創新活力。三是尊重把握企業發展規律。中小科技企業作為融資的需求方，在成長過程中面臨一些共性問題，比如，輕資產，抵押擔保能力差；研發投入相對較高；經營管理水平有限；風險相對較高等。他們在不同的發展階段也存在著不同的資金需求特點和融資痛點。因此，需要精準施策。

　　第三，構筑良好科技金融生態圈，要注重發揮三大效應：

　　一是制度創新，發揮“頭雁效應”。科創板不是簡單增加一個板塊，而是架起金融資本與科創要素的通道，產生化學反應，引領市場制度創新和成型，要做好頂層設計、解決上位法的問題，并關注上市運行和善后退市制度的創新以及培育和完善市場自律自治能力等。

　　二是打造平臺，防范“木桶效應”。上海在天使資本、風投、場外市場等存在短板，應在廣泛借鑒、吸收的基礎上，結合上海實際再創新，向小型化、個性化發展，通過杠桿撬動更大規模的社會資本投向創新創業、新興產業發展，促進科技金融資源的有效對接互動。

　　三是構建生態，產生“磁場效應”。科技創新必須要培育并形成良好的生態系統，需要的不僅是包括政府、金融機構、監管部門、中介機構等的精準服務，對知識產權的尊重和保護等，更需要所有參與主體對創新的高度認同感，對創新失敗的某種寬容，形成一種“創新的習慣”。

進一步明確科創板“創新”定位

馬景煊（市政協常委，香港先施有限公司董事長及首席執行官）

　　針對科創板實現資本市場和科技創新深度融合這一目標，我提出兩方面建議：

　　一、增加科技創新企業在科創板的比例，進一步明確科創板定位。一是充分發揮科技創新咨詢委員會的作用，引導培育券商的判斷能力及指導意見，進一步細化明確分析哪些企業應在這個范疇，再審查這家公司最終能否取得理想的研發成果，在成功導入市場后能否取得良好的經濟效益。二是建立相關機制，鼓勵券商推薦風險系數較高、未盈利的科技創新企業，淘汰劣質空殼企業，指導幫助真正的創新公司上市。三是進一步加強企業調研，排摸優質科創企業，儲備全國科創企業資源，支持企業利用資本市場做大做強。四是大幅度增加符合核心技術、市場認可度高且未有盈利的科技創新企業在科創板的比例，進一步明確科創板“創新”的定位。

　　二、討論合資、外資券商參與科創板的可行性,培育及引導本土投行。《科創板股票發行與承銷實施辦法》中規定，保薦機構相關子公司參與科創板必須發行戰略配售。而合資、外資券商受限于牌照申請和風險管理的要求，現階段只能被動選擇聯席主承銷商角色而無法擔任保薦機構；而大部分科創企業發行規模較小，并無聘請多家中介機構的需求。

　　香港的經驗表明，香港本土投行是從學習外國專業投資機構開始，繼而累積經驗去選擇創新科技公司，使科技創新與金融相互融合，相互促進發展。

多措并舉提升金融服務雙創能級

侯維棟（市政協常委、對外友好委副主任，交通銀行副行長）

　　當前，上海應當抓住國家重大戰略落滬機遇，通過創新投融資機制，全面提升金融服務雙創企業能級。

　　一、上海具有金融服務雙創企業的獨特優勢，但也面臨投融資機制創新難題。在金融服務雙創企業方面，相比于國內其他城市，上海具有國家重大戰略支撐的獨特優勢：一是國際金融中心和科技創新中心雙重戰略支撐優勢。上海是全國唯一擁有金融和科創雙中心建設目標的城市，是金融與科技深度聯動基礎最強的城市。二是與自貿試驗區相關的科創金融制度優勢。上海是自由貿易賬戶服務功能最完善的城市。三是上交所設立科創板并試點注冊制的優勢。注冊制實施后，符合條件的科創企業上市時間大大縮短，上海受益明顯。四是長三角區域一體化發展帶來的科創一體化優勢。目前，“上證G60科創走廊綜合指數”、“上證G60戰略新興產業成份指數”賦予了G60科創走廊金融屬性，長三角通用通兌科技創新券加快了科技創新資源互融互通。但是，對標其他城市的先進做法，上海仍面臨服務雙創的投融資機制創新難題：一是政策支持雙創的顯示度不夠高；二是間接融資支持雙創的動力不夠強；三是風險投資和私募股權投資仍不夠活躍；四是財政支持雙創的撬動作用不夠突出。

　　二、依托國家重大戰略創新投融資機制，多措并舉提升金融服務雙創能級。一是加快出臺針對性扶持政策。以貫徹落實《上海國際金融中心建設三年行動計劃》、《長三角區域一體化發展規劃綱要》等重大政策為契機，借鑒《廣東省關于創新完善中小微企業投融資機制的若干意見》，制定出臺面向上海及長三角區域的雙創企業投融資機制創新政策，從平臺建設、財政支持、融資工具創新等方面給予雙創企業精準扶持。二是積極發揮財政支持引導作用。探索財稅體制創新在示范區和新片區內先行先試，切實增強區域內雙創企業對“減稅降費”的獲得感。堅持普惠型減稅與結構性減稅并舉，重點支持符合國家戰略導向的雙創企業發展壯大。三是有效暢通金融服務雙創渠道。抓住科創板設立對股權創投市場利好的機遇，進一步完善相關管理辦法，吸引優質創投基金落戶上海，推動上海創投市場做大做強。鼓勵大中型商業銀行深化普惠金融服務創新，支持其發行雙創金融債，加快形成可復制推廣的科創金融服務經驗。鼓勵外資銀行進一步拓展雙創金融服務范疇。充分發揮保險服務雙創的融資增信功能，推動雙創保險等產品創新加速落地。四是著力打造“金融服務雙創示范點”和“金融科技助力雙創服務高地”。依托長三角一體化示范區建設規劃，將示范區打造成為特色基金集聚區、科創金融試驗區和金融服務雙創示范點。

借力科創板助推多層次資本市場建設

馬志遠（市政協常委、港澳委員副召集人，市工商聯副主席，澳門聯生發展有限公司執行董事）

　　加快培養具有全球影響力的科創企業勢在必行，推動資本市場支持科技創新發展，吸引全球優秀科創人才到中國創新創業是科創板的重要任務。就此提出幾點建議：

　　加大開放力度。通過深化改革，努力打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入。一是推動合格境外機構投資者參與科創板投資，實施總量控制下的資本管制，例如外資資本可以以年度定額的方式參與科創板投資，在總額范圍內無需申報外匯進出。二是推動特定人才簽證，對符合科創板要求的科技、金融人才發放特定人才簽證，方便人才往來出入自由。

　　規范上市融資。科創板條款降低了對盈利的要求，可能會招致一些企業藉此市場騙取其他投資者的資金。為避免此類企業影響長遠發展，應當減少高杠桿形式的持股。

　　建立細分行業板塊。一是以科創板為試金石，在上交所重點推薦的六大高新科技領域建立預檢系統，形成細分領域基礎研究、技術轉化、市場轉化、產業研究、估值研究、投資退出的生態圈，快速檢驗研發策略是否符合產業化、市場化需求，檢驗是否有融資能力。二是以科創板發展為契機，加快發展資本市場，助推多層次資本市場建設，推動直接融資，實現資金和項目高效匹配。

　　營運發展分類制。縱使科創板本著為初創企業提供融資渠道的初衷，但不少企業即使得融資，仍然可能在連年無法盈利的情況下倒閉。一是對科創板上市企業分級分類，分為甲、乙、丙類，讓三年以上沒有持續盈利的公司或只有現金的公司作乙級分類，從而提醒投資者認清投資風險，督促管理層積極發展。任何跌入乙級的上市公司，經營權和股份轉讓要監管審批，避免大股東金蟬脫殼。如果營運得到有效改善，監管方可批準其由乙級轉為甲級。二是對投資者進行分類分級，嚴格準入、定期檢查投資者情況，對高風險級別的投資者，如高凈值個人客戶或機構性投資者，可以自由買賣科創板任何級別的股份；低風險的投資者，只能買賣甲類股份，而跌出甲類股份級別的上市公司，只能等升級后再買入或在乙類時只沽出，此舉避免低風險人士買入多年未盈利股份而最終血本無歸。

切實提高資本市場的法治化水平

堯金仁（市政協常委，太平人壽保險有限公司總公司企劃部總經理）

　　設立科創板對科技強國建設、資本市場改革創新和實體經濟高質量發展有著重大意義。

　　科創板的成功運行，將會深刻改變資本市場的結構性矛盾，重塑經濟金融尤其是股市生態：一是借助科創板這一載體，以資本的力量助力戰略性新興產業領域中有發展潛力、市場認可度高的科創企業發展壯大，為經濟轉型升級增添新活力，引領經濟發展向創新驅動轉型。二是通過借鑒成熟市場經驗，在發行上市、保薦承銷、市場化定價、交易、再融資、減持、退市、懲罰、索賠等方面進行制度改革的先試先行，有效發揮市場在資源配置中的決定性作用，推動中國資本市場深層次改革，從根本上保護投資者利益。與目前的主板、中小板及創業板不同，科創版對企業支持力度體現在成長期，而非成熟期，這也契合了科創板作為風險投資場所的特點。試點注冊制的意義在于，它從企業成長性出發，放寬企業上市條件，允許同股不同權企業、紅籌企業、盈利性低甚至虧損企業上市，滿足了部分成立時間短、研發投入高導致不確定性高，或具有核心技術、行業領先、有良好發展前景和口碑的企業的資金需求，這對于服務實體經濟的發展意義非凡。

　　設立科創板并試點注冊制是一個全新探索，困難和挑戰在所難免。我們既要保持熱情，又要保持理性，避免市場期望過高。作為連接實體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，科創板的活力，來自于企業發展的預期和投資者的信心。預期和信心源自于建立一套符合新時代資本市場特征的法律法規制度體系，扎好制度籠子，嚴刑峻法執行。

　　通過充分、細致、真實的信息披露，讓投資者看得見、看得清上市公司，將擬上市公司的“審核權”實質性地交給市場，形成依據市場規律對科創企業進行定價的機制。在對科創活動、科創項目、科創企業可能存在的風險和帶來的價值進行客觀評估的基礎上，判斷是否可能發行以及在何時、何價位發行股票并上市。

　　增強資本市場規則的包容性，建立完善以企業家和人才為核心的新經濟公司治理結構，確保企業不被資本綁架，保持創始人的初心，讓企業沿著正確的軌道發展。在“大眾創業、萬眾創新”的大背景下，大量的資本進入了創新型企業。由于資本與企業及創始人訴求的不同，資本往往追求中短期利益的快速套現，有時甚至干擾、阻礙、綁架企業的發展，而創始人更多看重企業長遠健康的發展。為確保創始人的領頭羊作用，在發揮資本注入優勢的同時避免被短期利益訴求干擾。

　　完善和健全科創板相關的法律制度、誠信制度，對涉及資本市場的相關法律法規和現行監管政策進行全面梳理，切實提高資本市場的法治化水平。如：可適時對《證券法》進行修改，將現行的許多窗口指導政策，或寫進法律，或取消，或明確執行時間窗口；修改刑法、民事訴訟法等法律，對于嚴重侵害上市公司和股民利益的大股東，施以重刑，嚴控掏空上市公司的重大欺詐犯罪行為；加強立法工作，針對新情況新問題，制訂相應的法律法規，如參照發達國家成熟市場的做法，建立針對于資本市場的集體訴訟、懲罰性賠償等民事訴訟機制；上市后的減持要與業績掛鉤；承發券商跟投上市公司股份，承擔連帶賠償責任；健全退市機制，從嚴加快空殼公司與僵尸公司退市，形成“有進有出”的良性循環；允許對合伙企業的份額進行轉讓，增加合伙制創業投資出資份額的流動性，提高資本市場活躍度；保薦承銷、審計評估、法律服務等中介機構要歸位盡責，切實發揮好資本市場“看門人”作用，嚴格履行核查驗證、專業把關等法定職責。

完善科創板上市規則更好對接企業需求

張云峰（市政協委員，上海股權托管交易中心股份有限公司黨委書記、副董事長、總經理）

　　上海科創企業科技含量高、贏利能力強，但規模不大、市值偏小，與科創板的上市條件相比有較大差距。此外，還有一大批科技水平較高的小微企業急需資本支持，以尋求突破、快速發展。因此，一方面，需進一步完善科創板上市規則，使其更具包容性地對接更多上海科創企業需求；另一方面，需充分利用多層次資本市場，助推中小微科創企業快速發展，使之盡快達到科創板上市標準。就上述問題，提出兩點建議：

　　一、完善上交所科創板上市規則。一是優化上市條件，用以包容更多科創企業。取消以市值為導向的財務指標體系，用利潤、營業收入、研發投入、經營性凈現金流、市值等五個指標進行合理組合。因市值指標與其他指標一樣，只是衡量企業優劣的維度之一，將其一以貫之地導入所有財務指標之中并作為基本導向，缺乏邏輯依據。例如：連續兩年盈利且凈利潤累計5千萬元，此條件已經遠遠高于主板和創業板，再加入10億元市值指標，顯然有畫蛇添足之嫌。二是量化科技創新性鑒定標準，用以精確瞄準科技創新水平更高的企業，特別是上海的科創企業。目前，科創板尚未量化科技創新指標，依然實施窗口指導策略，主觀因素過多。三是執行真正的注冊制，用以提高質量和效率。注冊制并非通常理解的寬進嚴出，而是在強制保薦機構自主投資以防范做假行為、強制保薦機構包銷新股以控制發行上市節奏、建立事后嚴格監管并嚴懲不貸的處罰機制以防范道德風險的前提之下，給予保薦機構更多自主權限。科創板現行的注冊制與標準的注冊制有很大差別，依然沿用了核準制嚴格復雜的審核環節，比之過去的核準制，甚至增加了審核工作量，并未給予保薦機構更多的自主權限，未能提高上市效率。

　　二、充分發揮上股交（上海股權托管交易中心）科創板的培育功能。上股交科創板于2015年12月28日設立，各項規則與上交所科創板幾乎完全相同，唯一的差別是服務的企業規模不同。三年半以來，上股交科創板共掛牌228家中小微科創企業，在資本市場的助推下，掛牌企業快速發展，平均營業收入增長率高達648%，在融資能力、交易活躍度、運營規范性、掛牌企業成長性等方面，做到業內一枝獨秀。建議推動上海科創企業到上交所科創板上市前，在上股交科創板掛牌，滿足前期融資需求，提升規范水平，促動快速發展，早日達到上交所科創板上市條件。同時，推動兩個科創板建立轉板機制。兩個科創板在服務對象、服務手段、規范要求、業務規則等各方面高度契合，建立轉板機制具備基礎性條件。還要充分利用上股交科創板，大力開展面向異地科創企業的招商引資工作。

緊抓機遇優化金融基礎設施環境

瞿秋平（市政協委員、提案委副主任，海通證券股份有限公司黨委副書記、總經理）

　　目前，上海金融市場體系已基本確立，各類金融要素逐步完備，金融市場能級提升顯著。2018年全國直接融資總額中的85%以上來自上海金融市場，在滬金融機構總數達到1605家，2018年9月，在“全球金融中心指數”排名中，上海僅次于紐約、倫敦、香港、新加坡，躍升至全球第5位。然而，與“紐倫港”為代表的第一陣營相比，上海金融市場尤其是資本市場還缺少世界知名的境內外上市企業、科技企業，在金融科技應用、金融人才培育和吸引、營商環境等方面也存在很大的優化空間。即便與北京、深圳相比，上海在金融政策、金融創新等方面目前也尚未形成顯著特色，培育科技企業的政策環境優勢也不明顯。面對以上挑戰，在建設國際金融中心進入沖刺階段之際，上海需要繼續深化推進金融改革開放創新，有效提升上市主體、中介機構、市場參與者等資本市場要素的國際化與人力資本的市場化。

　　設立科創板并試點注冊制為上海建設國際金融中心提供了實現彎道超車的戰略機遇。未來科技類企業的數量和質量將成為衡量金融市場和資本市場發展水平的決定性因素。根據統計，在過往10年全球市值排名前100的企業中，科技類企業的數量和市值占比從2010年的29%與31%分別提升至目前的44%與52%。吸納科技創新企業上市是國際金融中心的重要標志，因此，科技創新企業也是各大交易所爭相吸引的主力對象。在上交所設立科創板，不僅符合我國經濟轉型升級、高質量發展的要求，也將成為上海吸引優秀科創企業上市以及培養科創企業的新保障。設立科創板并試點注冊制的關鍵是注冊制，核心是市場化。設立科創板并試點注冊制，有利于推動投資銀行向市場化和國際化的方向改革，將為投資銀行著重培養以專業能力、定價與銷售能力、合規風控能力、業務協同能力為核心的綜合金融服務能力提供新動能。投資銀行將不斷加強人才隊伍建設，培育專業專注精神，深耕新經濟領域，打造特色品牌，增強國際競爭力，維護國家金融安全。在上交所設立科創板并試點注冊制，是國家對上海建設國際金融中心、科創中心予以的有力政策支持，為上海趕超“紐倫港”為代表的頂級國際金融中心創造了良好的契機。同時，我們也必須意識到，制度試點有時效性，只爭朝夕、時不我待，我們應該緊抓設立科創板并試點注冊制的機遇，優化金融基礎設施環境，力促早日建成上海國際金融中心。

　　在充分把握科創板并試點注冊制機遇的基礎上，我們可采取以下舉措深化上海國際金融中心建設：抓住戰略性的政策機遇期，加快吸引全國乃至全球領先的科技企業到上交所掛牌上市；持續推進市場參與者的國際化；支持投資銀行等中介機構做強做大主業，提升國際化水平；鼓勵在自貿區內開展業務創新；持續完善國際金融中心的營商環境建設。

建議支持設立民辦科技事業單位

汪勝洋（市政協常委、民建界別召集人、經濟委副主任，民建市委專職副主委）

　　6月13日，科創板正式開板。這樣一個重大制度設計和制度創新，落實速度之快、力度之大、內容之精準，非常少見，體現了各有關方面實施重大任務時的使命感和責任感，社會各界對此寄予厚望。如何讓科創板和注冊制走穩走好，我想提幾個建議。

　　加強社會輿論的正確引導，營造更寬容的社會環境。社會各界要給予更大的寬容。科創板在我國是新生事物，我們的市場環境、金融環境、文化環境和信用基礎與發達國家有很大不同，不能直接對比，對可能產生的問題要給予最大的包容，最終形成符合中國市場和文化取向的科創板運行方式。

　　要關注科創板和注冊制潛在的風險。面對科創類企業，而且更多的面向那些成長型的科創類企業，這類企業的估值定價和經營穩定性，與傳統行業、傳統企業不同，存在較大的不確定性和變化的可能。為了讓這些企業能夠得到資本的支持，上市規則中又采取了一些符合這些企業的若干標準，做了一些修改，顯然這些都有可能形成潛在的風險。為此，我們要把這些情況和可能出現的風險向社會告知。

　　長期來看，整個科創板要走好，必須培養科創型企業，要有長遠的謀劃。我建議支持設立民辦科技事業單位，立足長遠，培育那些更具有創新能力的、更具有原創能力的科研企業。

（稿件來源：聯合時報 攝影：金松）